汇。计算其利息收入：(2.4马克×100万)×(1+8%×)=249.6万马克；249.6万马克÷2.424马克=102.97万美元，最后再减去本金：102.97万美元-100万美元=2.97万美元，其结果在法兰克福市场投资比在纽约投资多收益4700美元(=2.97万-2.5万)。不管投资者是用自己的闲置资金还是借款投资，不管是美国的投资者，还是德国或其它国家投资者，均可以这样进行套利。
 上述分析可知，套利条件是德国利率与美国利率差大于远期差价率。用图1说明，OC表示两国利差，OD表示即、远期汇率差，OA上任何一点的`利率差等于即、远期汇率差。Q点存在套利条件。
 套利资金在国际间流动的结果使外汇市场的供求发生变化，即期市场上美元供给马克需求增加，使美元对马克的即期汇率下跌；远期市场上美元需求与马克供给增加，使美元对马克的远期汇率上升。当汇率变化使即、远期汇率差增大最终等于利率差时(OD扩大，使Q点落在直线OA上)，例如即期汇率为1美元=2.380马克，远期汇率为1美元=2.415马克，此时的即、远期汇率差约1.5%，大致相等于两国6个月的利率差，套利条件消失，套利活动停止，汇率达到均衡，即处于利息平价状态。
 Ⅱ 由式(3)可知，当时，会导致另一方向的套利活动，这就叫时间套汇，套汇结果也会导致外汇市场的汇率达到均衡态，即。
 假设德国和美国的利率分别是8%和5%，按6个月计算有1.5%的利率差。可是美元对马克的即期汇率是1美元=2.35马克，远期汇率是1美元=2.42马克，即、远期汇率差为3%，此时尽管美国的利率较低，但由于在远期外汇市场上美元价格相对较高，持有马克资金的投资者就可以趁此机会投资于美元资产获利。若投资者把235万马克直接投放于法兰克福市场，6个月投资收益为9.4万马克(=235万×8%×)。然而如果他将马克换成美元再投资于纽约市场，其收益增加，(235万马克÷2.35马克)×(1+5%×)=102.5万美元，102.5万×2.42马克=248.05万马克，再减去235万马克本金后净收益13.05万马克，比前者收益9.4万马克增多了。这种为了套取远期外汇市场上更高的汇价而不惜接受较低的利率水平的投机活动叫时间套汇，又叫远期套汇(如图2所示)。S点存在远期套汇的条件，即利率差(OC)小于即、远期汇率差(OD)。套汇资金在国际间流动的结果使得汇率随之变化，当汇率变化使即、远期汇率差缩小最后大致等于两国利率差时，(OD缩小，S点移动到A点)，套汇条件消失，汇率变动也停止。此时又达到了利息平价的均衡状态。

4  利息平价理论在企业的经营、理财活动中的运用
 Ⅰ 我国进口企业在以外币作为支付货币的延期付款情况下，可以运用利息平价理论对货款支付方案进行选择。若有方案①立即购入与支付外汇相同期限、金额的远期外汇，其每1单位外汇的本币支出是；方案②立即借入本币换成外币并投资于外国资产，到支付日取出用于支付。借入本币的金额应考虑投资利率与兑换汇率因素后等于须支付的货款，即：；因为借款日后还要归还，所以支付成本最终是。经过计算选择两种方案中每单位外汇的本币支出成本较低的方案。如，应采用方案②。
 Ⅱ 当我国出口企业预定在一定时间后有外汇收入的场合，可以选择以下两个方案中收益较多者，即方案①立即卖出与外币收入相同期限和金额的远期外汇，每单位外汇的本币收入是；方案②立即借入外币换成本币并投资于本国资产，到期收回的本利是收入，同时用出口收入偿还外币借款。在考虑借入外币资金的利率和兑换汇率时，此方案的本币收入是。如经计算，应采用方案①。
 Ⅲ 企业在筹资时，运用利息平价理论对国内外市场进行比较。方案①在国内市场筹资，每单位本币的成本是；方案②在国外市场上筹资，并将外币资金换成本币，采用抵补保值方法确定归还外币借款的成本，其成本是，可计算选择两方案中成本较低者，以降低企业的筹资成本。

结论
 利率平价理论虽然产生于20世纪初，但理论的基本核心对于指导今天的金融市场运行仍然不为过时，尤其是在金融全球化高度发展的今天。只有深刻领会利率对汇率的决定机制，就能够在开放市场中找到防范金融风险的措施。理论还为企业投资理财方案的优选提供决策依据。利率平价理论在当今开放的金融市场中的运用具有广阔的拓宽空间。