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上海医药:一体化医药巨头

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  一、股市动态分析30回顾及简评上证指数上周末收于2319.12点,本周末收于2330.41点,上涨0.49%;股市动态30指数上周末报收727.21点,本周末收于732.23点,上涨0.69%;其中股票组合上涨0.94%。


  股市动态30指数自2008年1月1日设立以来,下跌26.78%,同期上证指数下跌55.71%。本周股市动态30指数、股票组合均跑赢大盘。


  与上周蓝筹股表现出色不同,本周中小股票大跌后出现快速反弹,节后中小板指数上涨2.85%,创业板指数上涨5.21%,远超上证指数0.49%的涨幅。


  乾照光电预计2011年归属于上市公司股东的净利润为盈利17100万元-18500万元,比上年同期增长25%-35%。同时公司跟随创业板指数一起反弹,由于提前公布了业绩预期,公司虽没有出现业绩地雷,但每股收益接近0.6元还是与2011年券商的预期相距甚远。


  2012年一号文件聚焦农业科技,随着2月2日一号文件的发布,农业类股票近期催化剂得到兑现。顺鑫农业有所受益,但须提防利好兑现可能出现的回调。


  由于节前金融等蓝筹股表现出色,本周前半段金融股出现明显回调,随着汇金同意银行分红比例下调5%,工行中行建行补血260多亿,后半段金融等蓝筹又出现明显的反弹。


  中国联通受电信版iphone4s拟推出信息的影响,公司对苹果产品的独占地位受到挑战,本周出现较大幅度回调。


  二、股市动态30指数


  三、最新评论


  2010年上海医药吸收合并上实医药和中西药业之时,市场对公司关注度相当高,公司股价在2010年最高冲到26元,市值一度达到700亿元;如今市场对公司几乎置之不理,我们找到的公司的最新报告是2011年11月份的,作为一个目前市值仍有300亿的医药公司,市场对公司的关注度跌至低谷。但从行为金融学的角度,关注度低的时候往往是公司股价的低点。


  先看一些上海医药有参考意义的历史股价,第一个价格是上海医药吸收合并时开盘的参考价是14.73元,第二个价格是2011年5月份上海医药港股IPO价格23港币,当时A股价格20元附近,第三个价格是上海医药大股东增持价格,上实集团在2011年3月31日至8月23日增持2174万股,这个时间段的价格区间是大约是14元-21元,最后一个价格是目前的股价11.88元,可以看出目前股价低于上述三个重要的价格参考区间。


  从绝对估值的角度看,公司目前PB为1.42倍,对于一个医药公司,这样的估值肯定是历史最底部区域才会出现如此低的PB,公司明后年的每股收益预期也都在1元附近,也就是说2013年,随着公司净资产抬升到10元以上,目前公司对应2013年的PB将在1.2倍以内。相对估值角度,公司今年PE在15倍以内,后年PE落到12倍以内,股价也极具吸引力。


  回到公司基本面来看,上海医药是国内医药一体化的巨头,集研发、制药、分销和零售为一体,在医药工、商业领域均位居国内前列,2010年分列市场第三和第二位。公司医药工业广度大,工业业务950种医药产品涵盖医保24%、基本药物70%的品种,过亿的品种达19个。2010年工业收入80.75亿,毛利62%。同时公司是医药商业的巨头,工商联动发挥垂直一体化协同效应。


  公司前期的不利因素主要是葛剑秋的离职,离职原因估计因为葛主导的收购中信医药代价太高。同时公司港股募集资金由于人民币升值会有一定的汇兑损失。


  上海医药目前绝对价值明显,股价充分反映了悲观的种种预期,唯一缺乏的是上涨的催化剂,要么市场回暖,要么随着公司业绩的释放,公司股价2年内出现50%以上的涨幅是大概率事件。本文来自《中国医药指南》杂志

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