我国目前股权众筹多采用“领投+跟投”模式，但因为投后管理过程很漫长，很难保证领投人在资本退出之前始终尽心尽力履行应有的职责。

　　三、关于众筹主体行为机制研究

　　研究在线捐赠或预售平台行为机制是很有必要的，目前缺乏这方面研究(Moritz和Block,2013;Pao-loCrosetto等，2014)。关于众筹主体行为机制研究，学者们集中探讨了大众参与众筹的动机、影响众筹项目成功因素和羊群效应等问题。由于中国众筹刚刚起步，这方面的研究几乎一片空白，因此有代表性的研究大多集中在国外。

　　1、大众参与众筹的动机。

　　众筹融资过程中，主要包括三个参与主体，即项目方、投资方和众筹平台。因此，学者在研究大众参与众筹动机时也多从不同主体角度阐述。

　　项目方的动机基本是融资。ElizabethM.Gerber(2012)通过半结构化访问的方式对Kickstarter、Rock-etHub和IndieGoGo三大平台部分投资者和筹资者进行了调研，发现项目方参与众筹的最大动机是融资(Schwienbacher等,2010;Belleflamme等,2011)。另外，与投资者建立长期的关系、获取公众认同、复制他人的成功以及通过这种社交平台提高自身工作的关注度等也是其参与众筹的重要目的。

　　投资者的动机比较复杂，也是学者们研究的重点。ElizabethM.Gerber(2012)认为，投资者参与众筹的动机包括：获取回报、支持创业者或创意、融入创新社区。AmaraMyriam(2014)基于人机交互视角和行为科学，运用半结构化访问形式对平台利益相关者进行访问，认为投资者参与众筹的目的主要有：回报、支持好的项目、增强自尊心、社交关系和投资的乐趣。Bretschneider等(2014)将人们投资初创公司的动机分为内在动机和外在动机，内在动机包括乐趣、好奇心、利他主义、互惠主义、关系认同、团队认同、地域认同，而外在动机包括他人认同感、获得回报、团队特点、创意的特点、他人行为。DenisA.Profatilov(2014)认为众筹项目不同，投资者参与众筹的动机是有差别的。大众参与捐赠类众筹是出于本性和社交动机，投资者参与回报类众筹除了本性和社交动机，绝大部分是为了获得实物回报，而参与债权类和股权类众筹是出于本性、社交和金融动机。这些动机可归纳为两种，固有(非金融)动机和非固有(金融)动机，有学者研究了两者的相互作用和替代效应。

　　MagdalenaCholakova(2014)发现,无论是回报型众筹还是股权类众筹，金融动机是最主要的，且金融动机对非金融动机没有替代效应。具体而言，假如一个人出于金融动机投资了股权类众筹项目，相对于没有投资该项目的股权类众筹的投资者，他并不会因此减少对类似项目的回报型众筹投资(出于非金融动机)，相反会更加倾向于多投资类似项目的回报类众筹。众筹平台可以根据这种动机特征对一个项目采取股权和回报捆绑的方式进行融资。SunghanRyu等(2014)将双边平台(two-sidesmembershipplatform)理论框架应用到众筹平台，建立并用多重回归实证检验了众筹参与模型，发现项目方动机、项目特征、投资者动机和投资行为存在紧密联系。项目方动机会在项目特征上有所体现，项目特征则反映和预测投资方的相应动机，投资方不同动机会影响其投资额度和投资时间。平台方动机比较简单，基本是通过撮合赚取佣金。

　　2、影响众筹项目成功的因素。

　　影响风险项目融资成功的因素研究一直是学者关注的热点，尤其是在风险投资领域(Dushnitsky,2009;Kirsch等,2009;EthanMollick,2013;PaoloCrosetto,2014)，研究影响众筹项目成功因素及学者研究结论如下表2所示：可见，项目本身的特征是影响众筹成功的重要因素，这些因素包括：项目信息质量、信息更新度、融资目标、筹资期限、支持者的数量、项目类别、评论和是否得到平台推荐(Chen,X,2009;Cabral,2012;Kup-puswamy和Bayus,2013;EthanMollick,2014;Xu等,2014;PaoloCrosetto,2014)。另外,地域因素、社交因子等也会影响众筹项目的成功。虽然众筹有可能缓解传统融资中地域因素的影响(Agrawal等，2010)，但项目的成功与否与项目当地的地域特征并非完全无关的，如果当地某种文化特征突出，与该文化相关的项目就容易成功，项目刚开始筹资大多来源于项目方的亲戚或朋友，也是地域因素起的作用(Agrawal等，2011)。地域因素还体现在地区从事创造性工作的人群的比例，Florida(2012)研究发现，某地区从事艺术、设计、媒体和娱乐等创造性工作的人口比例越高，对应项目成功融资的几率较高。社交因子也会影响众筹的成功，传统融资过程中，发起者的社交网络越强，项目越容易成功，因为社交网络一方面提供了融资者的联系，另一方面为项目提供了背书(Shane和Cable,2002;S?rensen和Fassiotto,2011;Stam和Elfring,2008;ErikHekman等，2013)。在众筹中，很多项目的初始投资都来自融资者的社交圈，可见社交因子的重要性。