（三）兴隆公司偿债能力存在的问题    

1. 短期偿债能力降低，存在资金链运转上的风险
    兴隆公司短期偿债指标说明了该公司短期偿债能力的降低。营运资产与总资产的比率该公司这五年，负数的时候居多，这说明兴隆公司运营比较倚重短期杠杆效应，但是2014年该指标为-0.22，有短期风险加剧的趋势。
2. 长期偿债能力降低，财务风险较大   
该公司长期偿债指标都说明了，兴隆公司无论从资产还是股权角度，长期负债的偿还能力都在不断降低，而且2014年资产负债率提高到了0.73，有较大的财务风险。

二、兴隆公司偿债能力问题原因分析    

（一）扩张过快、借贷过度导致盈利能力受损  

从该公司的具体运营上看，2013年兴隆公司以1.25百万元全资收购了某外资商场在中国的3家卖场，但是在2014年的经营发现，“这几家门店位置欠佳，收购之后多方努力却无力扭转亏损局面，2014年发生了大面积的亏损。今年7月兴隆公司关闭了几家卖场，仅余两家。其实，兴隆公司关店已并非孤例，不久前兴隆公司的一自营卖场也已经因为长期的经营不善而关门。频频关店仍难阻业绩下行。”，兴隆公司对2014年中期财报亏损的解释是：“业绩亏损主要是由于公司战略性关店费用激增以及消费疲弱双重叠加所致”。
根据上文分析，该公司融资方式全部为借贷方式，而且从融资渠道看，其中短期债务中，银行借款占比70%，民间融资债务占比30%，画图如图2所示：

图1 兴隆公司融资结构图
这说明该公司有少量的民间融资债务，70%为银行短期债务，该公司借贷主要还是通过银行完成。从利率结构上看，根据该公司的资料，该公司长期债务利率为8.5%，短期银行债务利率为7.5%，民间融资债务利率为25%，综合计算该公司的融资利率为；8.5%*0.2849+7.5%*0.7151*0.7+25%*0.7151*0.3=11.54%，而该公司净资产收益率，这几年平均为6.5%左右，可见债务利率已经大大超过盈利能力。该公司应当适当缩减举债融资，该公司股权融资成本率为6%左右（以外部股东的分红要求为基准），说明发债已经不如股权融资成本低了。
可见该公司7成是短期贷款，其中民间借贷大大拉高了整体的负债利率，达到了11.54%的程度，而这五年该公司净资产收益率平均才5.6%左右，这说明该公司的财务杠杆系数已经为负值，负债已经起到了负的杠杆效应，而且短期偿债能力在不断下降，运营效率走低，应收账款回收又不及时，自身经营业务的造血能力缺失，只能靠原有的资本来偿还债务本金，这对该公司的经营造成极大的负面影响，该公司财务风险已经较高，极容易陷入资金链断裂的风险。所以该公司当务之急是减少债务，降低负债利息支出，提高企业的资金链运转能力。

（二）盈利能力下降导致偿债能力基础薄弱      

经过本文结合该公司财报分析，再辅以其这几年的经营历史能看出，兴隆公司由于销售费用的大幅增长，和处置资产导致的资产减值和非流动资产处置净损失，造成了2014年的大幅亏损，2012年该公司进行了大幅的资产扩张，为2014年非流动资产处置损失埋下了伏笔。此外，该公司销售效率也存在一定程度的下降，主营业务增长率也出现了一定程度的放缓。虽然兴隆公司收紧了信用政策，但是也难掩经营的颓势。利润的亏损导致该公司负债率的提高，无论是短期偿债能力和长期偿债能力，都有不同程度的下降。另外该公司销售费用逐年增长且占企业成本比例过大，这说明兴隆公司为了提高零售效率，进行了大量的促销、广告等销售费用，但是从实际效果来看，并不乐观，销售效率并没有得到提高反而在降低，而兴隆公司销售费用的增多，却拖累了自身的盈利能力。
可能兴隆公司认识到主营业务的弱势之处，开始了长期股权投资形式的多元化经营，但是从该公司的财务报告来看，目前还没有带来现金流上的回报。兴隆公司的大股东们，认识到了主营业务的颓势，纷纷抛售公司的股权，这也导致外界对公司经营信心的不足。但是兴隆公司长期负债较少，基本靠短期负债进行运营，这对于零售行业企业来说，是一个比较稳健的做法，在一定程度上规避了财务风险的变现，这对于兴隆公司来说，是个优势，也是扭转颓势的基础。