间接调控方式的货币政策工具是通过市场机制来发 挥作用的。它通过市场影响银行、非银行金融机构及非金融机构的行为，使社会资源的配置状况和信用总量发 生变化，实现用货币政策手段调控宏观经济与金融运行的目的。

　　在市场经济条件下，中央银行利用间接调控方式实 施货币政策的一个重要前提条件是，存在一个货币市场和资本市场相互协调的完善的金融市场。一方面，由于 完善的货币市场和资本市场能够灵敏地反映市场信号，中央银行根据其反映的经济和金融运行状况，并结合其 它宏观经济指标，才能制定出特定时期内的货币政策实施方案。同时，中央银行还要在货币市场上运用货币政 策工具进行操作。

　　另一方面， 中央银行的货币政策意图只有通过货币 市场和资本市场，以及它们的相互作用，才能传导到实物经济部门，发挥调控经济和金融运行的作用。如中央银 行通过开展公开市场业务操作吞吐国债，直接影响商业银行储备的松紧，进而导致货币市场利率的变化，上述变 化从成本和流动性两方面影响商业银行的放款行为，导致银行贷款利率的变化。

　　同时，货币市场利率的变化还促使投资者通过证券 二级市场，进人或退出资本市场，导致资本市场上资金量变化。资本市场上供求关系变化促使证券价格变化，即 资本市场收益率变化，也将进一步导致证券发行利率变化。最后，银行贷款利率和证券发行利率变化直接影响 市场参与者的资金需求和投资行为，使社会货币供应量发生变化，并最终导致宏观经济运行状况变化。

　　货币市场和资本市场是货币政策传导的两个重要环节,存在发育完善和协调发展的货币市场与资本市场，才能保证货币政策操作的效果。中央银行要有效地在货币 市场上进行货币政策操作。首先只有货币市场发育规范，并且有一定的深度，才能保证中央银行干预市场的行为不造成巨大的振荡，商业银行才能根据中央银行货币政策的市场操作导向调整其经营行为和资产结构， 将中 央银行的政策意图通过市场传导出去。其次，只有货币 市场发育规范，并且有一定的深度，才能保证中央银行市 场的行为不造成巨大的振荡，商业银行才能根据中央银 行货币政策的市场操作导向调整其经营行为和资产结 构，将中央银行的政策意图通过市场传导出去。其次，只有存在规范发展的资本市场， 才能将中央银行通过货币 市场传导的政策意图传导到社会上去，影响社会各方面 的储蓄和投资行为，实现货币政策的最终目标。最后，要 使中央银行货币政策的传导机制发挥作用，还要求理顺 货币市场和资本市场的关系， 只有两个市场之间存在正 常的、规范的资金流通渠道，才能保证货币政策的传导过程顺利进行。

　　3．协调发展货币市场和资本市场，抑制通货膨胀，实现经济增长方式的转变。改革17年来，我国经济的高速增长是靠投资的高速增长支撑的，而投资的高增长，则 主要是依靠银行的各项新增贷款的高增加来维持的。目前，尽管我国已在大多数生产要素的流通和分配领域基 本实现了市场调节，但在作为一种重要生产要素的资金的流通和分配领域，计划手段还发挥主要作用。

　　由于近年来对作为直接融资的证券融资限制较严， 有价证券余额增长缓慢，使绝大部分社会闲散资金只能存在银行，并通过计划手段来运用，造成间接融资在我国 融资格局中占据主导地位。而在间接融资中，信贷规模和信货指标在控制银行贷款的总量和投向方面仍然发挥 重要作用。这就阻碍了我国货币市场和资本市场的协调发展，使企业难以在银行之外寻求短期流动资金和长期 发展资金，造成国有银行不仅要保证国有企业的流动资金供应，而且要为企业长期发展提供主要资金来源。

　　长期以来，我国实施的低利率政策和投资政策极大 地刺激了企业的资金需求，使企业不管效益好坏、代价多高都敢要贷款。这种状况，导致了信贷规模失控，制约了 资金的使用效益，造成了大量银行不良资产，是诱发通货膨胀、形成我国粗放型经济增长方式的主要原因。

　　控制通货膨胀，实现经济增长方式由粗放型向集约 型转变，必须尽快改变直接融资和间接融资比例严重失衡的局面。协调发展货币市场和资本市场，大力发展直 接融资，积极发挥市场机制在引导资金流向和优化配置资源方面的作用，转变单纯依托货币供应量的扩张来推 动经济增长的局面。