我国的票据市场起始于1982年人民银行倡导推广 汇票、本票、支票和信用证，此后以银行承兑贴现为主的票据贴现业务发展很快。1985年人民银行在全国开始试 办票据贴现和再贴现业务，但由于票据行为不规范，试点中出现了不少，严重了票据市场的发展。此后 我国货币市场中还相继出现了大额定期可转让存单市场和短期债券市场。货币市场在试点、探索中萌芽、发 展，到80年代中期已初具稚形。但由于货币市场内部各于市场功能不健全，市场业务量狭小，严重制约了货币市 场作用的发挥。

　　我国资本市场起始于1981年恢复发行国库券(5年 期)。1983年后一些企业也开始自发地试行股份制，并发行股票。当时发行股票的企业未进行规范的股份制改 造，目的主要是集资，多数股票既保息又分红，且有偿还期。尽管当时的这种活动很不规范，但对萌发中国的股 票市场创造了条件。

　　在这一阶段，货币市场和资本市场自身发育都很不 完善，运作不规范，市场功能不健全，两个市场的关系协调问题还没有引起人们的注意。

　　2．1986年到1991年是货币市场和资本市场试点的 起步调整阶段。在这个期间，资本市场作为我国经济体 制改革的试点取得了长足的发展。1986年国家对已发行的国债在61个城市开始进行流通转让试点。同年沈阳建 立了我国第一家证券公司，开始办理国债买卖业务。新中国的第一笔股票交易1986年9月26日在上海进行。 1986年开始把股票发行活动纳人中国人民银行的管理范围。1986年10月深圳市出台了《深圳经济特区国营企 业股份制试点的暂行规定》，正式开始了企业股份制改革的探索，全国股份制企业也不断增加。1991年底，全国股 份制企业已发展到3220家，发行股票总额达75亿元，向公开发行股票的股份制企业89家。 1990年底，深 圳、上海证券交易所先后成立。至 l991年底两地共有 lI 家上市公司的股票在证券交易所挂牌交易，全年交易量明亿元，年底总市值109．6亿元。这一时期的股票发行 活动逐渐走向规范化，股票自身已基本符合其本质特征。股票发行方式开始向国际惯例靠拢，股票交易市场 试点取得突破性进展。随着部分法规的出台，中国股票市场已初步形成独具特色的运作机制。

　　1986年1月国家体改委和人民银行决定正式开放 同业拆借市场后，拆借市场交易量迅速扩大。1986年仅为300亿元左右，1987年猛增到2300多亿元，1988年上 升到2621亿元。但由于缺乏相应的市场管理措施，市场在迅猛发展的同时也造成了一些混乱现象。市场中不同 程度地存在人市机构混乱，拆借期限过长，利率过高等问题。这些问题干扰了市场的规范运作，也助长了1988年 的经济过热和金融秩序的混乱。

　　这一时期票据市场的运作由于没有权威性的约 束，加上企业信用意识淡薄，引发了不少票据纠纷和严重的资金拖欠问题。使票据的信誉受到了严重的损害，造 成市场交易量萎缩。1988年我国基本停止了银行票据承兑和贴现业务。

　　在整个试点的起步调整阶段，从整体上说，其运作还 不很规范，在市场的发展和功能的完善上，两个市场都进行了不少有益的探索，但都仅注重于市场内部的协调和 完善，两个市场之间还存在着明显的不协调现象。

　　3．1992年到1995年是货币市场和资本市场试点的 快速发展和规范阶段。1992年后我国又进入了一个经济快速发展时期。货币市场上同业市场交易量迅猛增长的 同时，违章拆借现象也十分严重。一些机构在资金拆借活动中乱抬利率，擅自延长资金拆借期限，甚至一些金融 机构还通过资金拆借活动，把信贷资金投放到房地产市场和证券市场，造成了经济过热，助长了经济的泡沫化， 扰乱了正常的金融秩序。

　　从1993年下半年开始人民银行进一步加强了对同 业拆借市场的管理，出台了一系列规定和政策，对同业拆借市场的利率、期限、资金用途、中介机构及运作规则进 行规范，使同业市场秩序有明显好转，但未从根本上解决导致货币市场混乱的深层次问题。 l995年前后货币市场 上又出现了严重的证券回购违规现象：证券回购交易行为不规范，交易期限长期化，资金流向不合理，存在严重 的`买空卖空和假回购现象；市场参与主体混乱，一些不具备独立法人资格的机构和个人利用金融矾构的名义进行 交易；市场秩序混乱，证券回购市场利率过商，投机风气浓厚，回购中的纠纷和资金诈骗案件不断发生。