（一）投资过度

　　Malmendier（2005）和Tate（2005）研究得出，随着过度自信程度的增大，管理者希望进行加大投资的动机也就更加强烈。对于过度自信的管理者来说，他们希望能够建立自己的产业帝国，获取高额的回报。我们比较容易理解Malmendier和Tate的研究结论，因为自身综合能力和水平都较强的管理者大都希望可以创建自己在商场上的丰功伟绩，希望自己的投资行为可以点石成金，成功的投资行为和高比例甚至成倍的投资回报不仅可以提高自己的名望声誉，还能够获得高额的奖励和报酬。所以，他们更倾向于选取高风险项目进行投资以赢得更优秀的公司业绩，从而获取更高的奖励与报酬。在这样的前提条件下，管理者过度自信与上市公司的投资过度正相关。

　　（二）投资不足

　　Myers和Majluf（1984）经过研究发现，为了保证股东收益的提高，管理者应当在他们判断融资证券被不合理的估计区间较小时采取外部融资的方式，并尽量选择动用对公司财务计划重要性小的资金，导致先内后外的融资次序。在这种逆向选择效应下，管理者在决策投资时会受到较大的不利影响，当管理者在无法将信息完整准确地传达给外部投资者时，其获得的较好的机会可能就此被迫放弃，难以进行充分的投资[2].在这样的前提条件下，管理者过度自信与上市公司的投资不足正相关。

　　四、结语

　　从前文的论述可知，管理者过度自信会对企业的投资效率产生显著的影响。本文通过研究证实：管理者过度自信与上市公司的投资过度正相关；管理者过度自信与上市公司的投资不足正相关。

　　参考文献

　　[1]潘其芬.董事会人力资本、管理者过度自信与企业投资效率[D].宁波大学，2017.

　　[2]王玥.管理者过度自信对公司非效率投资的影响研究[D].大连理工大学，2016.